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什麼是 DeFi 中的流動性資金池?它們如何運作?

摘要流動性資金池是目前支撐去中心化金融 (DeFi) 生態系的基礎技術之一。它們是自動化做市商 (AMM)、借貸協定、流動性挖礦、合成資產、鏈上保險、區塊鏈遊戲等的重要組成部分。

就構想本身而言,這非常簡單。流動性資金池基本上就是將資金放入一個巨大的數位資產堆之中。但是,在一個任何人都能為其新增流動性資金的非許可制環境中,您該如何處理這些資產堆呢?我們來探討一下去中心化金融 (DeFi) 如何迭代流動性資金池的構想。

前言

去中心化金融 (DeFi) 創造了鏈上活動的爆炸式增長。DEX 交易量可與中心化交易所的交易量一較高下。截至 2020 年 12 月,去中心化金融 (DeFi) 協定已鎖定近 150 億美元的價值。隨著新產品類型的出現,此生態系正在迅速擴張。

但是,是什麼使這些擴張有機會發生的呢?所有這些產品背後的核心技術之一便是流動性資金池。

什麼是流動資金池?

流動性資金池是鎖定在智能合約中的資金集合。流動性資金池用於促進去中心化交易、借貸以及我們稍後將討論的更多功能。

流動性資金池是許多去中心化交易所 (DEX) 的支柱,如 Uniswap。被稱為流動性資金提供商 (LP) 的用戶會將兩個等值代幣新增至資金池中,以建立一個市場。作為提供資金的交換條件,他們能從資金池中所發生的交易中賺取交易手續費,而這與他們在總流動性資金中的份額成比例。

由於任何人都可以成為流動性資金提供商,AMM 使得做市變得更加容易。

Bancor 是最早使用流動性資金池的協定之一,但隨著 Uniswap 的普及,這個概念如今得到了更多關注。在以太坊上使用流動性資金池的其他熱門交易所包括:SushiSwap、Curve 及 Balancer。這些場所的流動性資金池含有 ERC-20 代幣。幣安智能鏈 (BSC) 上類似的等值版本為 PancakeSwap、BakerySwap 及 BurgerSwap,其中的資金池含有 BEP-20 代幣。

流動性資金池與訂單簿

為理解流動性資金池有何不同,我們來看看電子交易的基本構建區塊——訂單簿。簡單而言,訂單簿是給定市場目前未平倉訂單的集合。

相互匹配訂單的系統稱為匹配引擎。匹配引擎和訂單簿是任何中心化交易所 (CEX) 的核心元素。這種模式對於促進有效的交易非常有利,還能建立複雜的金融市場。然而,去中心化金融 (DeFi) 交易涉及在沒有集中化交易方持有資金的情況下執行鏈上交易。而說到訂單簿,這便產生了一個問題。與訂單簿的每次互動都需要付出燃料費,這使得執行交易的成本變得更高。這也使得做市商(為交易對雙方提供流動性資金的交易者)的工作成本極高。然而,最重要的是,大多數區塊鏈無法處理每天數十億美元交易所需的吞吐量。這意味著,在像以太坊這樣的區塊鏈上,鏈上訂單簿交易幾乎是不可能的。您可以使用側鏈或第二層解決方案,而這些都還在開發中。然而,網路無法處理其當前形式的吞吐量。在我們進一步討論之前,值得注意的是,有一些 DEX 可有效處理鏈上訂單簿。幣安 DEX 建立在幣安鏈上,專為進行快速低廉的交易而設計。另一個例子是在 Solana 區塊鏈上構建的 Project Serum。即便如此,由於加密貨幣領域的很多資產都位於以太坊上,除非您使用某種跨鏈橋,否則您無法在其他網路上進行交易。

流動性資金池如何運作?

自動化做市商 (AMM) 已經改變了整個領域。這是一項重大創新,允許在沒有訂單簿的情況下進行鏈上交易。由於不需要直接交易對手來執行交易,因而交易者可以在有可能在訂單簿交易上高度缺乏流動性的代幣交易對上買進賣出。

您可以將訂單簿交易視為點對點交易,其中買方和賣方透過訂單簿進行連接。例如,幣安 DEX 上的交易是點對點交易,因為交易直接在用戶的錢包間進行。使用 AMM 進行的交易則有所不同。您可以將 AMM 上的交易想像成點對合約交易。

正如我們上述所提,流動性資金池是由流動性資金提供者充值至智能合約的大量資金。當您在 AMM 上進行交易時,您並沒有傳統意義上的交易對手。反之,您是針對流動性資金池中的流動性資金執行交易。對於買方而言,若要進行購買,則無需在某個特定時刻具有賣方,只要流動性資金池中具有足夠的流動性資金即可。

當您在 Uniswap 上買入最新的食物代幣時,便沒有傳統意義上做為交易對手的賣方。反之,您的活動由控制資金池中行為的演算法進行管理。此外,該演算法也會根據資金池中所產生的交易來確定定價。如果您想深入了解其運作方式,請閱讀我們的 AMM 文章。

當然,流動性資金必須有提供方,而任何人都可以是流動性資金提供商,所以他們在某種意義上可被視為您的交易對手。但是,這與訂單簿模型的情況不同,因為您是與管理資金池的合約進行互動。

流動性資金池的用途為何?

目前為止,我們主要討論的是 AMM,這是流動性資金池最熱門的用途。然而,如我們先前所言,匯集流動性資金是一個非常簡單的概念,因此它可以透過多種不同的方式加以使用。

其中之一便是流動性挖礦或流動性採礦。流動性資金池是自動產生殖利率之平台的基礎,如 Yearn,其中用戶能將自己的資金新增至資金池中,隨後用來產生殖利率。

對於加密貨幣專案而言,如何將新代幣分配至適當人士手中是一個非常困難的問題。流動性挖礦是較為成功的方法之一。基本上,代幣會按照演算法分配給那些將代幣放入流動性資金池的用戶。然後,新鑄造的代幣會按比例分配到資金池中每個用戶的份額。

請記住,這些甚至可以是來自稱為資金池代幣的其他流動性資金池的代幣。例如,如果您向 Uniswap 提供流動性資金,或向 Compound 出借資金,您將獲得代表您在資金池中所佔份額的代幣。您可以將這些代幣存入另一個資金池中,並賺取收益。這些鏈可能會變得非常複雜,因為協定會將其他協定的資金池代幣整合至其產品之中,如此類推。

我們也可將治理視作一個用例。在某些情況下,需要非常高的代幣投票門檻才能提供正式的治理提議。如果改為將資金集中起來,參與者便能團結起來,支持他們認為對協定重要的共同因素。

另一個新興的去中心化金融 (DeFi) 領域則是針對智能合約風險的保險。其中許多實作也由流動性資金池提供支持。

流動性資金池另一個較為先進的用途則是分級。該概念借自傳統金融,涉及根據風險及回報劃分金融產品。正如您所料,這些產品允許流動性資金提供商 (LP) 選擇自訂的風險和收益配置。在區塊鏈上鑄造合成資產也依賴於流動性資金池。向流動性資金池中新增一些抵押品,將之連接到可信的預言機,您便會得到一個合成代幣,可以綁定到任何您想要的資產上。好吧,其實該問題比這更為複雜,但其基本理念確實便是如此簡單。

我們還能想到什麼?流動性資金池可能還有許多尚未被發現的用途,這完全取決於去中心化金融 (DeFi) 開發人員的聰明才智。

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流動性資金池的風險

如果您為 AMM 提供流動性資金,則您需要了解無常損失這一概念。簡而言之,當您為 AMM 提供流動性資金時,與 HODLing 相比,這僅是貨幣價值上的損失。如果您向 AMM 提供流動性資金,則您可能會面臨無常損失。有時這可能很小;有時則可能很大。如果您正在考慮將資金投入雙向流動性資金池,一定要讀讀我們的相關文章。另一件需要注意的事項則是智能合約的風險。當您將資金存入流動性資金池時,它們便在資金池中。因此,雖然技術層面上沒有中間人持有您的資金,但該合約本身便可被視作這些資金的託管方。例如,如果其中有漏洞,或某種透過閃電貸產生的濫用,您可能會永遠失去您的資金。此外,務必警惕那些開發人員具有改變資金池治理規則權限的專案。有時,開發人員在智能合約程式碼中可擁有管理金鑰或其他特殊存取權限。這可能會為他們帶來想要採取惡意動作的潛在機會,比如控制資金池中的資金。閱讀我們的去中心化金融 (DeFi) 詐騙文章,並盡量避免拉地毯惡意操作 (Rug Pull) 和出場詐騙。

總結

流動性資金池是目前去中心化金融 (DeFi) 技術堆棧背後的核心技術之一。它們可以實現去中心化交易、貸款、殖利率產生等。這些智能合約幾乎能為去中心化金融 (DeFi) 的每個部分提供動力,而且很可能會持續提供支援。

您對流動性資金池和去中心化金融仍有疑問嗎?歡迎瀏覽我們的詢問學院問答平台,幣安社區會解答大家的問題。

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